1.线缆和组件业务共同推动收入快速增长,产品结构变化导致净利润增速低于收入增速2016年,公司实现营业收入4.18亿元,同比增长66.55%,主要来自于线缆和线缆组件两大类产品。线缆方面,公司持续推进新产品的研发与推广,航天航空用轻型低频线缆、耐高温光缆、轻型数据电缆等新产品实现批量订货,2016年线缆产品共实现收入2.18亿元,同比增长44.82%,收入占比52.01%;组件方面,电缆组件、光纤总线子卡等产品收入快速增长,FC总线、光缆组件等新产品在技术和市场规模均有较大突破,2016年组件业务共实现收入1.96亿元,同比增长100.65%,收入占比46.86%。
   
公司线缆和组件业务共同推动的整体收入的快速增长。利润方面,公司2016年实现归母净利润9090万元,同比增长26.66%,利润增速不及收入的原因在于产品结构有所变化,毛利率较低的组件产品营业收入有较大幅度增加。
   
2.实施“同一市场相关产业多元化发展”战略,通过外延拓展业务范围2016年,公司通过设立子公司和收购的方式,积极拓展业务范围。公司于2016年6月设立子公司南京赛创热传输有限公司,主要从事电子设备散热用高端液冷组件业务,产品应用于军用航空、舰船、电子等领域,并逐步拓展航天领域的应用;2016年10月,公司发布收购草案,拟收购常州康耐特环保科技股份有限公司,常康环保主要从事国防军工用反渗透海水淡化装备业务,产品包括水处理设备、热风炉及计量泵等,主要用于水下、水面中小型及大型舰船平台。我们认为,设立南京赛创和收购常康环保是公司积极实施“同一市场相关产业多元化发展”战略,两家子公司能够借助上市公司客户及平台资源,拓展产品应用范围,同时上市公司通过增加产品门类,增强为客户提供整体解决方案的能力,提升整体竞争力。
   
3.取得全信光电控股权,积极参与混合所有制改革2016年11月,公司与中国航空工业集团公司成都飞机设计研究所签署了增资协议,双方经协商一致,同意公司对南京全信光电系统有限公司以145.74万元货币资金认缴注册资本80万元,通过此次增资,全信股份对全信光电持股比例由49%增加至59.74%,成都飞机设计研究所持股比例由51%降低至40.26%,全信光电成为全信股份的控股子公司。全信光电主营射频综合检测业务,经营范围包括光电器件、微波器件、光电组件等,自增资日起至2016年末全信光电实现营业收入2943万元,净利润938万元。我们认为,全信光电是公司参与混合所有制改革的积极尝试,取得全信光电的控股权,有助于公司资产及业务规模进一步扩大,同时提升全信光电与上市公司已有的光电组件类业务的协同水平。
   
4.投资建议:公司的主营情况良好,线缆业务与光组件业务的推进非常顺利且盈利能力都很强,同时公司通过实施“同一市场相关产业多元化发展”战略,不断拓展业务范围,业务模式由产品销售向提供整体解决方案延伸。我们认为,公司能够受益于军工行业景气,保持业绩的较快增长。
   
5.风险提示:资产收购进度不及预期;新业务协同效果不及预期。